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发现价值揭示风险 年报问询函“问”出真公司

发布时间:[2019-06-14]       返回列表

发现价值揭示风险 年报问询函“问”出真公司

  年报问询函的含金量越来越高,有时读一份问询函,甚至比我跑一趟公司现场调研效果更好。

看完心仪标的交出的问询函回复,沪上某公募基金经理由衷地感叹道。   一份年报问询函,被专业投资人士视为投资宝典,恰是上交所2018年年报监管工作的成果之一。

6月6日下午,上交所发布2018年年报审核工作总结,明确抓两头、带中间的监管思路,重点关注经济结构调整过程中部分上市公司水落石出暴露的一些问题。

  据熟悉上交所公司监管的知情人士介绍,经过此前多年的积累、打磨,以问询函为重要抓手的年报监管已日臻成熟,还投资者真实透明的公司的目标,既将公司风险点一一发掘,提示市场关注,也为市场更清晰地了解质优公司提供可能。   作为资本市场监管的重要手段,还投资者真实透明的公司的监管理念,与推动资本市场持续健康发展一脉相承,只有让投资者更清晰地辨别公司质地,持有好公司、抛弃差公司,资本市场才能激浊扬清、去伪存真,带动更多公司向好发展。

  发现价值,看透一家好公司  刚开始看到年报问询函,总感觉心里不舒服,中小投资者也不理解,不停地打电话过来,问公司是不是出事了。 经过这几年,我们都明白了,问询是希望公司把情况介绍得更清楚,这对公司是好事,对投资者也是好事。

某上市公司董秘告诉记者。

  这一观点得到了上交所的认同。 上交所明确指出,问询的目的是提高上市公司信息披露的透明度,帮助投资者更全面客观地了解公司情况,更好地作出投资决策。

问询本身是一种比较中性的监管方式,并不代表被问询公司就存在违法违规行为。

  监管不是一把刀,而是一个服务器。 上述知情人士告诉记者,市场常认为被发函公司有问题,这其实是一种误解。 其进一步介绍,问询函的核心是提高上市公司的信息披露质量,向投资者展示全面而细致的公司运行情况,无论风险还是价值,都需要揭示。

  例如,某家上市公司的利润率一直高于同行业平均水平,仅观察财报很容易令人心生疑问:公司究竟是竞争力突出,还是盈利有水分?于是,上交所向该公司发出年报问询函,要求公司披露财务、客户及关联方等多方面信息,解释利润率较高的原因。   让质优公司被更多投资者看清,也符合沪市公司的基本情况。 从沪市公司运行数据来看,质优公司占了绝大多数。 2018年,沪市公司全年共实现营业收入万亿元,同比增长11%,占同期GDP比重约30%;共实现净利润万亿元,同比增长4%。

同时,绝大多数公司专注主业,以体现主业经营质量的扣非后净利润为例,2016年至2018年连续三年扣非后净利润盈利的公司约1100家,占沪市公司总数的近八成。   上述知情人士表示,很多公司经营很好,可由于上市时间较短等原因,对如何做好信息披露工作以及更好地面对投资者,还没理解透彻,上交所希望通过包括问询在内的多种方式,帮助公司做好年报披露工作,与投资者保持良好沟通。

  同时,在问询、回复中,也能了解到相关公司运营中存在的实际困难,一起帮助公司找到解决办法。

该知情人士说。

  一份问询函,为何有这么多的用处?答案就在专业,2015年以来,上交所实施分行业监管,以行业小组为主,以财务、法律等专业小组为辅,打造全方位无死角的监管体系。 经过多年历练、打磨,问询函件基本一针见血,直达核心事项,有利于公司发现问题、解决问题,也有利于投资者参考投资。

  揭示风险,不让差公司浑水摸鱼  2018年以来,受宏观经济环境等因素影响,个别上市公司的经营出现了些许困难,情急之下,一些违规违法问题也开始浮出水面。

面对这种情况,上交所很快展开行动,在2018年年报问询中将业绩真实性、经营风险、并购商誉、大股东占资等事项放在核心位置,予以重点关注。   在业绩真实性方面,一家资产迅速膨胀的公司被上交所所关注。 该公司主营产品的固定资产原值高达逾50亿元,是同行业同地区上市公司同类产品的近3倍,可公司营收增幅却远小于固定资产增幅。   年报披露时,发现这家公司固定资产规模增长太快,我们还没搞清楚原因,上交所就直接将其与同行做对比并发问,给了我们很好的提醒。 某机构的行业研究员表示。

  此外,沪市个别公司利用会计准则进行不当盈余管理的现象仍然存在,如通过表决权委托或协议安排,在持股比例不变的情况下,变更公司的合并范围。

部分公司变更坏账计提政策有一定随意性,甚至可能利用商誉减值大洗澡。   为了看透问清这些问题,上交所将财务分析与行业监管相结合,注重财务与非财务信息的相互印证、财务指标之间的勾稽关系,以及同行业公司和产品的交叉比对。 通过对公司财务信息的全面扫描,发掘疑点、提出问询,督促公司全面真实披露经营业绩情况。

  此外,上交所还重点关注2018年有所抬头的控股股东资金占用和违规担保行为,对可能存在资金占用、违规担保及其他不当利益输送的情形,深挖细究,并在核清事实的基础上,要求公司及相关股东限期整改,未能按期解决的,依法依规对公司实施其他风险警示(即ST处理)。   有接近监管人士表示:绝大部分的投资者往往只关注营收、净利两个指标,可要想看透一家公司,需要了解的远不止这些。

监管机构希望上市公司向投资者一五一十地说明,利润是如何产生的,资金是如何流动的,让投资者真正了解公司经营,而不只是看到单点数据。

  其进一步表示,只有上市公司做好信息披露,投资者读好公司公告,才能在资本市场形成价值投资、一起成长的理念,形成一个鼓励聚焦主营、踏实发展,摒弃概念炒作、盲目跨界的良好氛围。 让好公司更好,差公司回归估值,最终促进资本市场健康发展。

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