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中泰证券:农林牧渔量价齐升 持续看好养猪股

发布时间:[2019-06-14]       返回列表

中泰证券:农林牧渔量价齐升 持续看好养猪股

  投资要点  战胜非洲猪瘟是一个长期的过程,“价格上涨,产能收缩”依旧是本轮周期生猪养殖股投资的核心要义:非洲猪瘟依旧犹如一把悬在养殖主体头上的达摩克利斯之剑,使得整个生猪养殖行业在周期反转阶段出现了一种非典型的现状:“价格上涨,产能收缩”,打破了以往传统猪价分析框架的蛛网模型。

往轮周期反转阶段,生猪价格的上涨势必伴随着养殖主体的大量补栏,从而导致猪价在达到景气高点后又快速下行;而本轮周期,由于非洲猪瘟的存在,生猪价格的上涨伴随着行业能繁母猪产能的持续去化,这就或将导致本轮周期反转猪价高点与持续时间超预期。

  当前生猪养殖股投资的内在短逻辑依旧是博弈“周期反转高度与持续时间超往轮”,但股价上涨需要依靠基本面的部分兑现驱动,具体再细分来看,目前生猪养殖股行情处于“产能收缩→价格兑现”的时期,即:市场向行业要价格的时期,消灭价格上的分歧,这个时期更多考量的是生猪养殖行业周期性逻辑(价格持续超预期兑现,引申出市场对本轮周期价格高度与持续时间的新预期)。

  而在价格超预期兑现之后,市场将步入“价格新高→利润兑现”时期,即:市场向行业要利润的时期,消灭价格到利润的兑现程度的分歧,这个时期更多考量的是个股公司成长性逻辑(出栏量、完全成本的兑现)。

  所以在目前生猪价格反转依旧在途,且本轮周期反转高度和持续时间、以及个股公司出栏量和完全成本,市场仍存在较大预期差的情况下,当前生猪养殖股行情处于“产能收缩→价格兑现”的时期,即:市场向行业要价格的时期,依旧是投资生猪养殖股的较好窗口期。

  风险提示:政策变化、猪价不达预期、疫情严重程度增强。

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